对于全球市场的投资者而言，今晚又到了每月一次迎接美国CPI数据“洗礼”的时刻了。而今晚的这个美国通胀之夜，无疑有着不少特殊之处……
首先是，这次的CPI发布日恰好也是美联储3月会议纪要公布的日子。在北京时间今晚20:30美国3月CPI数据发布后不久，美联储3月议息会议的纪要也将于北京时间周四凌晨2点发布。短短几小时内，两大风险事件在同日“撞车”，很可能令今晚的市场行情充满跌宕。
而除此之外，单单从CPI数据本身来看，今晚人们也将会迎来两个值得铭记的时刻：
①是今晚可能将是美联储去年3月启动本轮加息周期以来，联邦基金利率与CPI数据最为接近的一次。
有多接近呢？差距很可能已经只有不到一次加息(25个基点)的距离。美联储在3月将联邦基金利率目标区间上调了25个基点，至4.75%-5%之间。而业内媒体目前预计，今晚的CPI同比涨幅很可能将回落至5.1%，只要降幅稍微超过市场预期，就将落在联邦基金利率目标区间内。
虽然通胀和利率本身根本不是一回事，但如下图所示，在历史上，美联储的紧缩周期往往会一直加息到利率高于CPI为止。从这一角度来看，如果美国3月CPI真的能如预期大幅回落，正好来到美联储官员预估的终端利率处，将预示着美联储本轮紧缩之路确实已经来到了一个关键的“十字路口”，达到了一个可以转向的硬性门槛。
当然，话虽如此，期待美联储能做出鸽派转向的投资者，或许也尚不能高兴的太早。因为今晚的数据还有第②个值得重点关注的地方——在本轮加息周期中，或将首度出现核心CPI同比涨幅超过总体CPI的情况。
虽然过去几个月能源和食品价格已经持续回落，但因服务价格加速攀升而高企的核心通胀依然顽固。这预示着美国的高通胀局面可能仍未从根本上得到遏制。
因此从某种意义上说，今晚的这个美国CPI之夜可能既会出现好消息，同时也会出现坏消息——美联储抗通胀战役的阶段性胜利既可能近在眼前，又可能远在天边。投资者或许只有完全把握住数据变动的全貌，才能真正判断对美联储接下来货币政策走向的最终方向。
今晚CPI数据的市场预期究竟如何？
根据权威媒体的调查中值显示，美国3月份CPI同比升幅料将从2月份的6%降至5.1%(部分媒体调查为5.2%)，为自2021年8月以来的最小升幅。剔除食品和能源价格后，预计核心CPI同比增速则料将从5.5%升至5.6%。
在环比方面，美国3月CPI环比料将上升0.2%，此前2月为增长0.4%；美国3月核心CPI环比料上升0.4%，此前2月为上升0.5%。
整体而言，今晚的CPI同比涨幅无论是落在5.1%还是5.2%，其实都是大致符合市场预期的结果。媒体调查的预测范围从4.9%-5.4%不等，但正如下图所示，主流投行的预估基本上要么是5.1%，要么就是5.2%。
在年初因精准预测到美国1月CPI超预期而大出风头的克利夫兰联储的Inflation Nowcasting（通胀临近预测）模型，目前也预计3月份CPI同比涨幅将为5.22%，环比则降至0.3%。整体与市场预期较为接近。
毫无疑问，相比于上月6%的总体CPI同比涨幅，最新的市场预测显然认为，美国总体CPI在3月的回落幅度将是较大的。但是，今晚的这份CPI报告同时又有着一个致命的软肋，那就是核心通胀数据的表现或将不降反升……
在本周的一项调查中询问了客户有关核心通胀的问题。调查中，大约一半的受访者预计核心CPI将与5.6%或更高的共识一致，只有四分之一多一点的人认为这一数据会利好风险情绪。
事实上，在主流投行目前对今晚数据的前瞻中，几乎也都把更多注意力放在了核心CPI数据的变动上：
德国商业银行就表示，虽然CPI同比涨幅可能会从2月份的6.0%下降到3月份的5.3%。但3月份的总体CPI的下降几乎完全是基数效应的影响——2022年3月能源价格因俄乌冲突而大幅上涨。因此，核心通胀率更有可能提供潜在的变动趋势，核心通胀率剔除了能源和食品价格的波动。该行预计核心通胀率将从2月的5.5%上涨到5.7%。
美银也认为美国通胀在3月应该会再次被证明是有较强粘性的：预计美国3月核心CPI月率为0.43%，年率为5.6%。
此外，高盛预计美国3月核心通胀月率将回落至0.37%，年率升至5.6%。高盛预计主要住所租金和业主等价租金通胀月率将从2月的0.76%和0.7%小幅下降至0.73%和0.65%；但二手车通胀环比将从2月的-0.5%转为0.2%。
